Un tipo de cambio dual necesitaría que Pdvsa entregue más divisas al BCV

El movimiento de ingresos y egresos de divisas del Banco Central y la balanza de pagos, reflejan que en el segundo trimestre de este año Pdvsa le entregó al BCV 6 mil 086 millones de dólares, una magnitud que representa 44% de lo que obtuvo la República por la venta de petróleo en este período. La inyección se traduce en un ligero aumento respecto al primer trimestre, cuando Pdvsa le inyectó al Banco Central 40% de los petrodólares. 

La administración de Hugo Chávez contempla la posibilidad de implementar un esquema dual, donde el tipo de cambio oficial se mantendría para las importaciones de alimentos y medicinas, mientras que el resto de las compras al exterior se haría con un dólar más caro, que las empresas podrán comprar en el Banco Central. 

Ecoanalítica considera que este esquema sólo tendría viabilidad si Pdvsa le entrega una mayor cantidad de divisas al Banco Central. "Pdvsa ha venido ganando progresivamente una autonomía financiera y cambiaria cuya influencia en la economía es tan o más fuerte que la del Banco Central", dice la firma en un reporte fechado la última semana de julio. 

Si el precio del petróleo se ubica en 53 dólares este año, el Banco Central recibiría, con el patrón actual, unos 25 mil 821 millones. Al descontar a esta cifra el pago de deuda externa y los desembolsos aprobados por Cadivi para bienes prioritarios, sólo restarían unos 4 mil 521 millones para repartir a un tipo de cambio distinto al oficial. El problema es que los sectores de la economía que importan bienes considerados como no prioritarios, necesitarían unos 20 mil millones de dólares de acuerdo con Ecoanalítica. Así, el mercado dual sólo podría funcionar si Pdvsa aumenta la entrega de divisas al Banco Central o el Gobierno emite bonos en dólares para satisfacer la demanda. 

Todo apunta a que el mecanismo que está en agenda es el de la emisión de bonos. El Ejecutivo, a fin de aumentar los recursos y cubrir compromisos pendientes, contempla vender títulos en divisas por el orden de 8 mil millones de dólares en el segundo semestre de este año. Al añadir a esta cifra el plan de emisión de bonos en bolívares y los compromisos asumidos en el primer semestre, Barclays estima que este año la deuda de la República, incluyendo las empresas del Estado, aumentará en 52,7% desde 64 mil 700 millones de dólares hasta 98 mil 800 millones de dólares. 

Al estimar la carga respecto al tamaño de la economía, el incremento será desde 20,1% del PIB hasta 30,7%, una magnitud que respecto al resto de los países de la región continúa siendo bastante favorable.  No obstante, el analista de Barclays Capital, Alejandro Grisanti, cataloga el salto como exorbitante y subraya que, desde su punto de vista, el Gobierno cuenta con recursos en distintos fondos. "Es claro para nosotros que el Gobierno espera un incremento de los precios del petróleo y no desea restringir el gasto", indica el informe de Barclays. El salto de la deuda aumenta los pagos de intereses y capital previstos para 2010-2013.  

[*] E-mail: vsalmeron@eluniversal.com

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